"美 금리인상에 신흥국 자본은 들어온 만큼 나간다"



(서울=연합인포맥스) 이재헌 기자 = 미국 통화정책 정상화에 유출될 수 있는 신흥국의 자본 규모는 과거에 유입됐던 규모에 비례할 수 있다는 진단이 제기됐다. 우리나라는 외화차입은 많지 않았지만, 채권과 주식에 자본유입이 진행됐던 것으로 조사됐다.

서상원 중앙대학교 경제학과 교수와 구병수 한은 대구경북본부 조사역은 22일 '미 연준의 비전통적 통화정책이 신흥국 자본 유출입에 미치는 영향' 보고서를 통해 이같이 분석했다.

서교수 등은 "미국 연방준비제도(Fed·연준)의 비전통적 통화정책이 신흥국 자본유입을 크게 증대시켰던 것으로 분석됐다"며 "미국의 통화정책 정상화 때 국가별 자본유출 규모는 비전통적 통화정책으로 인한 자본유입 규모와 비례하는 것으로 나타났다"고 말했다.

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지난 1995년 4·4분기부터 2014년 4·4분기까지 주요 신흥국에 들어온 자본은 형태별로 은행차입과 채권, 주식으로 분류됐다. 중국과 브라질, 터키 순서로 외화차입이 가장 많았다. 중국의 외화차입은 7천억달러가 넘었다. 우리나라는 신흥국 중에서 열 번째 규모로 외화를 차입했다. 외화차입은 만기가 상대적으로 짧고 전 세계적으로 유동성이 축소되는 시기에 롤오버(만기 연장)가 어려워 외환위기의 원인으로 지목되기도 한다.

우리나라는 외화차입보다 주식과 채권에 자금유입이 활발했다. 채권으로의 자금 유입은 멕시코의 이어 세계 2위였다. 주식 역시 세계 5위권으로 순위가 높다. 올해 들어 외국인은 우리나라 주식에서 3조2천650억원, 채권에서 4조7천190억원의 자금을 회수했다. 지난해 말 미국이 금리를 올린 여파가 진행 중인 셈이다.

미국의 양적완화 등 비전통적 통화정책의 영향을 크게 받은 국가는 자본유출 규모를 더 예상하기 어렵다고 서 교수는 판단했다.

그는 "자본유입이 컸던 국가일수록 예상치 못한 자본유출이 발생할 가능성이 크다"며 "이번 보고서에서 다루지 못한 중요한 요소들이 많다"고 설명했다.

서 교수는 이어 "신흥국에서 미국 통화정책에 정책적으로 어떻게 대응하는지와 유로존, 중국, 일본의 정책까지 복합적으로 영향을 끼칠 것이다"고 전했다.

jhlee2@yna.co.kr