<표> 4월 및 중장기 달러-원 전망-②



(단위: 원)

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│ 기관명 │ 4월 전망치 │ 2016년 2분기 │2016년 3분기│2016년 4분기│

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│ 김희웅 │ 1,140~1,170 │ 1,165 │ 1,175 │ 1,180 │

│노바스코셔은행├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 본부장 │시장 컨센서스상으로 미국 금리 인상 기대가 마지막 FOMC 이후│

│ │두 번으로 줄어든 다음에 옐런 의장의 이코노믹 클럽에서의 비│

│ │둘기파적인 발언으로 1번으로 줄었들었다. 6월 금리 인상 가능│

│ │성이 약화된 상태에서 달러가 약세를 보이고 있다. 적어도 올 │

│ │해 금리를 올리긴 올릴 것이다. 작년 10월 롱포지션이 구축된 │

│ │달러화 레벨이 1,120원 정도였다. 이후 한차례 금리를 올렸으 │

│ │니 1,140원 정도면 바닥권 형성한다고 보는 게 맞지 않나 생각│

│ │한다. 금리를 1회 올렸으니 최소한 20원 정도는 올리는 효과가│

│ │발생했다고 본다. 일단 단기적으로 옐런 의장의 비둘기파적 발│

│ │언으로 달러화 하락 압력을 받고 있지만 그렇다 해서 추가적으│

│ │로 강력한 비둘기파적인 스탠스를 피력했다고는 보지 않는다. │

│ │지난 FOMC 기조와 같이 가고 있다고 본다. 시장은 오버슈팅 │

│ │(overshooting)으로 반응했다고 본다. 달러화는 1,140원에서 │

│ │바닥을 보고 중기적으로 차츰 반등하는 방향으로 보고 있다. │

│ │기본적으로 미국 금리 인상 기조는 유지될 것이고 당국 개입 │

│ │경계감 지속되고 있고, 4월 초 배당금 지급되기 때문에 저가 │

│ │매수 요인이 있는 상황이다. 또 글로벌 저성장 기조 우려는 지│

│ │속되고 있어 중기적인 추세인 달러화 상승 기조가 바뀌었다기 │

│ │보다 단기적인 임팩트에 시장이 움찔하면서 오버슈팅했다고 │

│ │본다. 　 　 　 │

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│ 남경태 │ 1,140~1,180 │ 1,200 │ 1,200 │ 1,200 │

│ IBK기업은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 과장 │전일 옐런 의장이 나름 교통정리에 나섰는데, 금리 인상 얘기 │

│ │는 당분간 들어갈 것으로 보인다. 유럽중앙은행(ECB)이나 일본│

│ │은행(BOJ) 등 정책 이벤트와 맞물리며 나왔던 이야기가 또 나 │

│ │올 가능성이 크다. 미국의 4월 비농업부문 고용지표가 어떻게 │

│ │나오는지에 따라 달러화 레벨이 달라질 것으로 본다. 비농업부│

│ │문 고용 호조와 임금 개선, 실업률 안정 등이 관측되면 4월 금│

│ │리 인상설이 다시 이슈화되며 달러 강세가 나타날 가능성이 있│

│ │다. │

│ │이외에는 특별한 이벤트는 없는 상황이다. 총선의 영향력은 제│

│ │한적일 것이며, 한국은행의 금융통화위원회도 총선 뒤에 열린 │

│ │다. 비농업부문에 따라서 달러의 강세, 약세가 나타나고, 리스│

│ │크 온, 오프 여부에 따라서도 달러화 레벨이 정해질 것으로 전│

│ │망된다. 　 　 　 │

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│ 노광식 │ 1,140~1,180 │ 1,150 │ 1,150 │ 1,140 │

│ 수협은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │옐런 의장이 한달에 한번씩 대외적 상황에 대해 우려를 표명하│

│ │면서 달러 약세를 선호하는 듯한 발언을 하고 있다. 옐런 의장│

│ │의 입이 다음달에도 환시의 주 테마로 작용할 것이다. 미국 지│

│ │표는 대체적으로 양호하고 유가도 안정됐다. │

│ │월초에는 강한 배당금 수요로 달러화가 탄탄하게 지지될 것으 │

│ │로 예상한다. 초중반 이후에는 다시 또 3월말 같은 분위기로 │

│ │반락할 수 있다. 4월 초 기업 실적의 호조로 평년보다 다소 늘│

│ │어나 배당금을 예상하고 있다. 다만 현재 환율 레벨이 낮아서 │

│ │배당금 이슈는 달러화를 빠르게 끌어올릴만한 재료는 되지 않 │

│ │을 것이다. 유가 안정, 중국 증시가 안정적 흐름을 보이고 코 │

│ │스피도 양호해 금융시장 분위기는 달러화가 'V자'로 올라서기 │

│ │어렵게 만들고 있다. 수급상으로 수출업체 네고물량과 수입업 │

│ │체 결제물량이 팽팽하겠으나 달러화 눌림 현상은 계속 될 것이│

│ │다. 저점은 더 열어두고 1차적으로 1,140원까지 시도할 것으로│

│ │예상한다. 　 　 　 │

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│ 유원준 │ 1,120~1,180 │ 1,160 │ 1,180 │ 1,200 │

│ 중국공상은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 과장 │글로벌 달러에 대한 중기적 시각이 변하고 있다. 대외적 요인 │

│ │은 확실히 그동안의 달러 강세분을 대부분 반납하고 작년 10월│

│ │의 저점 1,120원대까지 시도하려는 움직임이다. │

│ │다만, 미국의 금리인상이 상반기 시행되고 한국의 금리 인상은│

│ │상대적으로 더 먼 미래의 시기라고 한다면 하락은 어느정도 제│

│ │한될 수 있다고 본다. │

│ │지금 시장의 움직임과 예상은 연내 금리 인상이 연준이 보는 │

│ │것보다 더 적거나 인상하는 것이 힘들다고 볼 때 작년 10월의 │

│ │저점을 하향 돌파할 수 있을 것이다. │

│ │기술적으로 중기적 상승추세는 거의 사라진 것으로 보인다. 여│

│ │기서 상승추세가 살아나려면 극적인 반등세가 나와야 하고 지 │

│ │금의 매크로 상황은 그렇게 보기 쉽지 않다. │

│ │수급적으로도 올해 환율 상승을 대부분 예상한 터라 미처 팔지│

│ │못한 네고 물량들이 위쪽에 계속 대기할 것으로 보인다. │

│ │글로벌 거시 상황과 수급상황은 하락에 여전히 우호적이다. │

│ │당국 또한 4월 예상되는 미국 재무보고서와 BHC 법안을 앞두고│

│ │적극적인 스무딩이 쉽지 않아보여 시장참가자들의 숏 플레이가│

│ │활발할 수 있다. │

│ │상승 요인이라면 일본 BOJ 의 추가 완화 움직임이나 우리나라 │

│ │당국의 정책, 그리고 북한 변수를 볼 수 있다. │

│ │가능성은 크지 않으나 최근 아베 총리의 발언을 볼 때 현재의 │

│ │경기 상황에 대한 심각한 인식을 엿볼 수 있어 현 상황을 타개│

│ │하기 위한 적극적인 실행이 추가적으로 나올지 지켜봐야 한다.│

│ │만약 재정 부담에도 불구하고 추가적인 정책이 시행된다면 달 │

│ │러엔의 반등과 함께 원화 또한 약세를 다시 나타낼 수 있다. │

│ │4월의 가장 상승 요인으로 볼 수 있는 점은 역시 우리나라 당 │

│ │국의 정책이다. │

│ │최근 여당으로부터 통화완화 정책 혹은 금리에 대한 유연한 대│

│ │응에 대한 발언들이 나오고 있어 총선 전후, 그리고 금통위에 │

│ │서의 태도 변화를 지켜봐야 한다. │

│ │우리나라 또한 선진국들이 시행하고 있는 양적완화 정책에 일 │

│ │부 시험적 시행을 할지에 대한 관심이 고조되고 있다고 본다. │

│ │최근 북한 요인에 따른 시장의 반응은 굉장히 약해 보여 상대 │

│ │적으로 민감도가 약해져 있을 때 큰 이벤트가 발생할 경우 조 │

│ │심해야 할 것으로 생각된다. │

│ │대외적인 요인에 따른 환율 하락 움직임이 보다 강해지고 있고│

│ │상승 요인은 가능성이 크지 않아 전반적인 상황은 하락에 우호│

│ │적이다. │

│ │그만큼 상승 요인이 많지 않아 보이고 이는 역설적으로 그만큼│

│ │하락 재료들이 시장에 반영되고 있다는 점을 감안하며 조심스 │

│ │럽게 대응해야 할 4월로 전망한다. 　 │

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│ 김동욱 │ 1,130~1,180 │ 1,120 │ 1,080 │ 1,070 │

│ KB국민은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │4월 총선 관련하여 한은의 기준금리 인하 가능성을 배제하기 │

│ │어렵다. 여기에 외국인 배당금 수요와 브렉시트(Brexit) 가능 │

│ │성 등으로 달러화 하단이 지지될 것이다. 하단에선 1,130원에 │

│ │서 지지받고 올라올 것으로 예상한다. 기술적으로 1,130원대에│

│ │지지선이 오랫동안 버텨와서 당분간 유지될 것이다. 월간 차트│

│ │보면 아직도 상승 추세는 유효하다. │

│ │상단은 제한될 수 있다. 유가가 배럴당 40달러대로의 상승 안 │

│ │정 가능성이 있고 미국 금리 인상 전망이 후퇴했다. 중국 주식│

│ │시장도 안정되고 경제 지표가 잘 나오면서 주식과 관련한 외국│

│ │인 자금 유입이 계속 생기고 있다. 미국이 금리를 인상하면 오│

│ │히려 달러 약세 랠리가 시작될 수 있다. 　 │

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(서울=연합인포맥스)

jheom@yna.co.kr