<연준, 중립금리 전망 연속 인하…금리정상화 목표 급후퇴>

올해 들어 하향 속도 한층 빨라져…'3.5%→2.9%'로 하락

뉴노멀에 본격 적응 양상



(서울=연합인포맥스) 김성진 기자 = 미국 연방준비제도(연준ㆍFed)가 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 연내 금리 인상을 시사했지만 장기적 관점에서의 금리 인상 가능 폭은 다시 낮췄다.

저성장과 저물가로 상징되는 '뉴노멀' 환경에서 연준의 금리 인상 눈높이는 올해 들어 빠르게 낮아지는 모양새다.

21일(현지시간) 끝난 9월 FOMC 이후 발표된 이른바 '점도표(dot plot)'를 보면, FOMC 위원들이 생각하는 중립금리 전망치는 지난 6월의 3.0%에서 2.9%로 낮춰진 것으로 나타났다.

작년 12월 3.5%였던 중립금리 전망치는 올해 3월 3.3%로 하향된 뒤 재차 낮춰졌다.

중립금리는 경제가 인플레이션이나 디플레이션 압력 없이 잠재성장률을 회복할 수 있는 적정 금리 수준을 의미하는 것으로, 자연이자율이라고도 불린다.

중립금리는 연준이 현재 밟고 있는 금리 정상화 과정의 종착지(terminal rate)로서, 여기까지 금리를 올릴 수 있다는 의미를 담고 있다.

이 금리에 대한 전망치 하향은 앞으로 금리를 올리더라도 종전 예상만큼 많이 올리기는 어렵다는 생각을 FOMC 위원들이 하고 있음을 보여주는 것이다.

중립금리 전망치는 연준이 점도표를 도입한 2012년 초만 해도 4.25%였고, 2013년 12월까지도 4.00%로 25bp 낮춰지는 데 그쳤다.

하지만 재닛 옐런 연준 의장이 2014년 2월 취임한 뒤로 중립금리 전망치 하향 속도는 좀 더 빨라졌고, 올해 들어서는 불이 붙은 양상이다.

실제로 2014~2015년 2년 동안의 하향 폭(50bp)보다 올해 들어 하향 폭(60bp)이 더 크다.

점도표 도입 이후 4년여 동안 낮춰진 중립금리 전망치 총 하향 폭 135bp 가운데 올해 하향 폭이 44%를 차지한다.

연준의 이런 태도 변화는 뉴노멀이 글로벌 금융위기라는 충격이 낳은 일시적 현상이 아니라 장기 지속적 현상일 수 있다는 점을 연준이 수긍해가고 있는 것과 관련이 있다.

경제가 구조적으로 금리를 많이 올릴 수 없는 환경이 됐음을 연준이 인정하고 통화정책을 조정해 가고 있다는 의미다.

지난달 말 열린 '잭슨홀 심포지엄'의 주제도 과거보다 중립금리가 낮아진 상황에서 경기침체가 닥친다면 연준은 어떻게 대응할 것인가가 주제였다.(연합인포맥스가 지난달 29일 송고한 '<옐런 "연준 '무기고' 이전과 같아"…'미래'는 빠진 잭슨홀>

' 기사 참고)

이 같은 중립금리의 하락을 극복하기 위해 존 윌리엄스 샌프란시스코 연은 총재는 2% 물가목표의 상향을 대안으로 제시하기도 했다.

옐런 의장은 이날 기자회견에서 "오직 점진적 금리 인상을 정당화할 정도로만 경제가 발전할 것으로 계속 전망한다"면서 이는 현재 중립금리가 역사적 기준으로 상당히 낮기 때문이라고 말했다.

금리 정상화의 목표가 과거에 비해 낮으므로 금리 인상 속도도 느릴 수밖에 없다는 설명이다.



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│ 시점 │ 전망치 │

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│ 2012년 12월 │ 4.00% │

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│ 2013년 12월 │ 4.00% │

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│ 2014년 12월 │ 3.75% │

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│ 2015년 12월 │ 3.50% │

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│ 2016년 9월 │ 2.90% │

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sjkim2@yna.co.kr

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