<표> 11월 및 중장기 달러-원 전망-①



(단위 : 원)

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│ 기관명 │ 11월 전망치 │ 2016년 4분기 │2017년 1분기│2017년 2분기│

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│ 김장욱 │ 1,130~1,165 │ 1,150 │ 1,150 │ 1,140 │

│ 신한은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 부부장 │ 최근 달러화의 박스권 범위가 상향 조정되는 정도의 흐름을 │

│ │예상하고 있다. 환시 추력 자체는 미국 금리 인상, 유럽중앙은│

│ │행(ECB) 테이퍼링 가능성 등으로 달러 강세 흐름을 타고 있다 │

│ │하더라도 우리나라 상품 수지 흑자가 여전히 유효한데다 추가 │

│ │적인 모멘텀이 생기지 않는 한 달러화가 크게 급등할 것으로 │

│ │보진 않는다. │

│ │ 국내 채권 및 주식 시장에서 외국인 투자자들의 헤지성 매수 │

│ │세가 강해지거나 아예 자산을 팔고 나가는 자산 흐름이 생기지│

│ │ 않는다면 달러화 상단은 제한될 수 있다. 외인 채권 잔액 자 │

│ │체는 10월 초와 대비해서 크게 줄어든 것은 아니다. 5천억원 │

│ │가량 차이가 날 뿐이다. 다만 최근 잔액이 늘어났다가 줄어드 │

│ │는 데 대한 우려는 있다. │

│ │ 일부 역외 세력들이 1,130원대 후반부터 롱베팅하는 모습도 │

│ │감지된다. 하지만 다시 허무하게 롱스탑으로 끝나면 달러화가 │

│ │반락할 여지가 있다. 큰 충격이 주어지지 않는 한 달러화가 급│

│ │등하는 상황은 없을 것으로 예상한다. 　 │

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│ 이준용 │ 1,120~1,160 │ 1,180 │ 1,200 │ 1,160 │

│ KDB산업은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 과장 │ 11월 미국 대선 변수가 있다. 시장 예상대로 힐러리 클린턴 │

│ │후보가 당선 시 달러 강세에 숨고르기가 나타났다가 미국 금리│

│ │ 인상 기대가 커지면서 연말까지 달러 강세 흐름이 이어질 것 │

│ │이다. 달러화가 많이 오른만큼 수출 업체에선 물량 출회를 연 │

│ │기하는 등 달러 매도 시기를 기다릴 수 있다. │

│ │ 최근 외국인 채권 매도가 더욱 강하게 일어나면서 자금 유출 │

│ │가능성이 커질 수 있다. 채권 매도 관련 달러 매수세도 지속될│

│ │ 것이다. │

│ │ 다만 미국 대선이 지난 후에는 달러 약세를 유도하는 미국 정│

│ │부의 입장이 두드러질 수 있다. 내년 연초부터는 미국 금리 인│

│ │상 속도가 완만해지면서 달러화가 하락세에 접어들 수 있다고 │

│ │본다. 　 　 　 │

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│ 김동욱 │ 1,120~1,170 │ 1,130 │ 1,080 │ 1,070 │

│ KB국민은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │ 대외적으로 미국 금리 인상 재료로 달러화가 지지력을 보일 │

│ │수 있다. 미국 경제 지표가 현재 수준보다 하회하거나 금융 시│

│ │장의 분위기가 크게 악화되지 않는다면 미국이 연내 금리 인상│

│ │에 나설 것으로 예상된다. 여기에 도이체방크 재정불안과 미국│

│ │ 대선 등 대외 불확실성과 함께 역사적 고점 수준의 위안화 환│

│ │율도 향후 고점을 갱신 할 수 있어 달러화 상승에 힘을 보탤 │

│ │것이다. │

│ │ 대내적으로 정치적 불안 요인과 경제 요건 악화 등은 시장에 │

│ │긴장감을 유지시키면서 달러화 상승 모멘텀을 만들 수 있다. │

│ │수급상 유가증권 시장에서 외국인 매도에 의한 역송금 수요 등│

│ │으로 달러화 하단이 지지되면서 상승세를 유지시킬 것이다. │

│ │ 단, 수출은 마이너스 폭이 주는 등 개선세라 달러화 상단 제 │

│ │한 요인을 제공할 수 있다. 무역수지 역시 9월에 비해 개선되 │

│ │면서 원화 강세 재료로 작용할 것으로 판단된다. 또한 수급상 │

│ │1,150원 부근 고점 네고 물량과 집계 이래 최대 수준을 보이고│

│ │ 있는 거주자 외화예금 잔액은 달러화 상단을 다소 제한할 것 │

│ │으로 보여 달러화는 박스권 흐름 속에 고점을 서서히 높여나갈│

│ │ 것으로 보인다. 　 　 │

│ │ 　 　 　 │

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│ 유원준 │ 1,115~1,175 │ 1,160 │ 1,180 │ 1,200 │

│ 중국공상은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 과장 │ 달러화가 8월과 9월에 저점을 찍고 10월에 반등을 했다. 3월 │

│ │부터 이어진 큰 하락 추세가 마무리됐다고 본다. 1,100원 아래│

│ │로의 추가 하락이 제한된 요인은 기본적으로 미국의 연내 금리│

│ │인상 가능성이 커진 글로벌 매크로 요인도 있으나 중공업 약화│

│ │에 따른 수출업체 네고 물량 감소 및 1,100원 아래에서 개인들│

│ │의 외화 매수 수요 증가 등 수급적인 요인도 있다. │

│ │ 이제 연내 1,100원을 다시 하회하기는 어려워 보인다. 그만큼│

│ │ 네고 측 보다는 결제 쪽이 심리적으로 쫓길 수 있다. 미국 금│

│ │리 인상을 눈 앞에 두고 글로벌 달러와 자산 시장이 반응하고 │

│ │있다. 특히 미국 채권 금리의 상승은 눈여겨볼 만하다. 달러- │

│ │엔 상승에서 보듯 글로벌 달러 강세 또한 탄탄해 보인다. │

│ │ 오는 12월 미국 금리 인상을 앞두고 '리스크오프(위험자산 회│

│ │피)'에 따른 심리적 달러화 상승보다는 수급적인 매수에 따른 │

│ │상승을 전망한다. 채권과 주식 쪽에서의 포지션 축소와 함께 │

│ │환 헤지 수요도 꾸준히 이어지고 있어 연말로 갈수록 의외로 │

│ │매도 공백이 생길 가능성도 염두에 두고 있다. 　 │

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│ 송재환 │ 1,120~1,170 │ 1,160 │ 1,140 │ 1,150 │

│ NH농협은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │11월에는 달러화 고점이 높아질 것으로 본다. 상하단 레인지가│

│ │ 넓어져서 위든 아래든 변동성이 클 수 있다. 11월 초 미국 금│

│ │리가 결정된다. 가능성이 크지 않지만 금리 인상 가능성도 있 │

│ │다고 본다. 11월에 미국 기준 금리가 인상되면 달러화는 1,170│

│ │원까지 급등할 수 있다. 그후엔 다시 롱포지션이 한차례 정리 │

│ │되면서 반락할 것이다. │

│ │ 국내 정치적으로도 불확실성이 가중된 상황이라 달러화 상승 │

│ │재료가 우세하게 작용할 것이다. 아무래도 주식, 채권 시장이 │

│ │영향을 받을 수 있는만큼 외국인 투자자들의 매매 동향을 주시│

│ │해야 할 것이다. │

│ │ 수출업체 네고 물량은 상당부분 정리됐다고 본다. 전체적으로│

│ │ 시장은 롱포지션을 쌓는 모습이다. 　 │

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