<표> 3월 및 중장기 달러-원 전망-②



(단위 : 원)

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│ 기관명 │ 3월 전망치 │ 2017년 2분기 │2017년 3분기│2017년 4분기│

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│ 유원준 │ 1,115~1,165 │ 1,180 │ 1,200 │ 1,220 │

│ 중국공상은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 과장 │ 연초에 이어 2월 한 달 동안 달러 조정이 이어졌다. 현재 연 │

│ │저점 수준에서 추가 하락 시도가 있겠지만, 이 레벨에서 크게 │

│ │아래로 보고 싶지는 않다. 그동안 달러 조정이 어느 정도 반영│

│ │됐고 네고 물량 또한 꽤 출회한 것으로 생각된다. 시장에 롱 │

│ │포지션 또한 거의 남아있지 않거나 최근 레벨에서 진입한 정도│

│ │로 보인다. 무엇보다 달러 조정은 고점 대비 80원 가까이 진행│

│ │된 데 반해 여전히 미국과 한국 펀더멘털 차에 대한 부분은 남│

│ │아있다. 이 부분이 시간이 갈수록 다시 주목을 받을 것으로 전│

│ │망된다. 3월 FOMC에서 다음 인상 시기에 대한 힌트가 나올지 │

│ │지켜봐야겠으나 트럼프 정부의 정책 및 발언의 불확실성과 4월│

│ │ 미국 재무보고서 앞둔 환율 조작국 지정 경계감도 상존할 것 │

│ │이다. 이 부분이 여전히 상충적인 재료로 충돌하겠으나 재료 │

│ │확인까지 시간이 걸릴 것으로 보여 추세보다는 변동성을 보일 │

│ │것으로 생각된다. 달러화는 월초 이월 네고 물량에 따른 바닥 │

│ │다지기 이후 3월 FOMC 전후로 반등할 것으로 예상한다. │

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│ 하준우 │ 1,110~1,165 │ 1,100 │ 1,080 │ 1,100 │

│ DGB대구은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 과장 │ 전체적 뷰는 여전히 아래쪽으로 보고 있다. 세제 개편안에 대│

│ │해서 어떻게 얘기가 나올지 많은 관심이 가고 있지만 기존에 │

│ │깜짝 놀랄만한 세제 개편안 발표될거란 사전 예고가 있어서 가│

│ │격 반영이 대부분 됐다고 본다. 3월 미국 금리 인상에 대해선 │

│ │의사록에선 매우 매파적 발언이 있었음에도 금리와 연동되는 │

│ │달러-엔 움직임을 보면 3월 금리 인상 가능성을 '제로'로 반영│

│ │하고 있다. 달러-원 환율 수급은 거의 균형인데 심리적으로는 │

│ │중국이나 대만에 대한 환율 조작국 지정 이슈에 대한 우려가 │

│ │커 보인다. 역외 참가자들이 추격 매수를 거의 못하는 실정이 │

│ │다. 3월 실제 금리 인상이 단행한다면 충격파가 있겠으나 3월 │

│ │에서도 금리 인상 하지 않고 세제개편안과 관련해 특별한 서프│

│ │라이즈한 내용이 없을 경우 조작국 이슈에 대한 불안 심리가 │

│ │더 지속할 것이다. 달러화가 1,120원대를 두 번 정도 봤는데 │

│ │그 수준에선 시장 자율적으로 어느 정도 바닥 지지가 되는 것 │

│ │으로 보인다. 하락 속도 자체는 제어될 것이다. 예상치 못한 │

│ │이슈 발생 염두에 두면서 레인지는 위쪽으로 넓게 보고 있다. │

│ │ │

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│ 김대훈 │ 1,115~1,165 │ 1,120 │ 1,160 │ 1,200 │

│ BNK부산은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │1,120원대 저점을 본 터라 원화 강세가 지속될 지 다시 반등할│

│ │ 것인지 주목하고 있다. 힘은 더 아래쪽으로 향하고 있다. 너 │

│ │무 하락했기 때문에 추가 급락하기는 쉽지 않아 보인다. 한 차│

│ │례 조정 타이밍은 왔다고 본다. 3월에 금리 인상 하지 않을 것│

│ │이란 견해가 많으나 4월 환율 조작국 지정 앞두고 '4월 위기설│

│ │'도 불거지고 있어 월 후반부로 가선 상승 쪽으로 방향 틀 것 │

│ │이다. 월초부터 휴일 기간 트럼프 연설도 있어서 추가 하락에 │

│ │대한 부담감도 작용하고 있다. 공기업 결제 수요나 당국 구두 │

│ │성 언급도 나오고 있어 지속적 급락세는 어렵다 본다. 3월 트 │

│ │럼프 연설이 반등 모멘텀 될 수도 있다. 상승 시기보다 더욱더│

│ │ 조정 없이 가파르게 하락해왔기 때문에 상승 방향으로 조정 │

│ │가능성 커 보인다. 하단은 차트상으로 1,120원 정도다. 1,127 │

│ │원 무너지면 1,120원까지 열려 있다. 1,100원까지 하락하긴 어│

│ │려울 것이다. │

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│ 김희웅 │ 1,125~1,155 │ 1,160 │ 1,170 │ 1,180 │

│노바스코샤은행├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 본부장 │일단 연준이 상당히 매파적으로 금리 인상 신호를 꾸준히 유지│

│ │하고 있다. 물론 3월 금리 인상 가능성이 낮긴 하나 금리 올리│

│ │겠다는 입장을 계속 표명하고 있어 기본적으로 달러 강세가 맞│

│ │다. 하지만 트럼프 행정부가 달러 강세에 불편한 심기 드러내 │

│ │고 있고 환율 조작국 지정 가능성, 자국 보호무역주의 강조하 │

│ │면서 달러 강세에 저항하고 있다. 금리 측면에서 보며 달러 강│

│ │세가 맞지만 트럼프 행정부 불확실성으로 달러 강세가 제한되 │

│ │고 있다. 하지만 하반기 금리 인상 가능성 있어서 중장기적으 │

│ │론 달러화 위쪽으로 보는 게 맞아 보인다. 4월되면 배당금도 │

│ │나가기 시작한다. 현재 스와프포인트를 보면 스와프베이시스 │

│ │역전이 많이 돼 있어서 유동성 부족을 반증하고 있다. 중장기 │

│ │적으로 달러 유동성 부족 요인도 달러화 상승 쪽으로 반영될 │

│ │수 있다. │

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│ 하건형 │ 1,100~1,180 │ 1,150 │ 1,120 │ 1,110 │

│ 신한금융투자 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 연구원 │2월 한달간 달러화가 30원 하락한 부분은 수출 호조로 인한 네│

│ │고 물량과 외국인 자금 유입으로 내려온 것으로 보인다. 글로 │

│ │벌 달러 강세와 상관없이 하락했다. 3월에는 대외 이벤트가 많│

│ │다. 트럼프 정책의 구체화로 의회와 갈등이 있을 수 있다, FOM│

│ │C로 금리 인상 우려가 있을 수 있고, 인상이 없더라도 금리 인│

│ │상 속도에 대한 언급이 있을 것으로 기대한다. 유럽에서도 정 │

│ │치적 이벤트와 관련한 대외 불확실성이 위험자산 회피 심리로 │

│ │작용할 것이다. 수출업체 네고 물량이 유입됐으나 반대로 수입│

│ │도 두 자릿수 증가할 것으로 예상한다. 따라서 결제 수요에 하│

│ │단 지지받을 것으로 예상한다. 달러화도 3월에는 상승 폭을 키│

│ │워갈 것이다. 역외 시장 참가자들이 매도로 들어오기엔 부담스│

│ │러운 레벨이다. │

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