<표> 9월 및 중장기 달러-원 전망-①



(단위 : 원)

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│ 기관명 │ 9월 전망치 │ 2017년 4분기 │2018년 1분기│2018년 2분기│

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│ 장원 │ 1,110~1,140 │ 1,130 │ 1,130 │ 1,120 │

│ 신한은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │달러-원 방향은 아래로 보고 있다. 최근 상승 재료가 많았는데│

│ │ 지정학적 리스크가 가장 컸다. 예전 흐름과 달리 강도가 세졌│

│ │고 우려가 고조됐다. 하지만 생각보다 시장 충격이 크지 않고 │

│ │여전히 고점 매도 기회로 대응하는 모습이다. 최근 글로벌 달 │

│ │러 약세 흐름 속에 미국 정치적 불확실성이 높고, 9월 미국 금│

│ │리 인상 가능성이 높지 않다. 경제 지표도 부진해 달러 약세는│

│ │ 이어지는 상황이다. 최근 변동성이 축소되고 가격 상하단이 │

│ │꽉 막힌 모습이나 이를 타개할만한 모멘텀이 있을지는 의구심 │

│ │이 드는 상황이다. FOMC가 있지만 금리 인상 이슈가 부각된 것│

│ │은 아니다. 최근 우리나라 경상수지 나쁘지 않고 외국인 자금 │

│ │이탈도 크지 않아서 여러가지로 원화 강세 재료가 많다. 삼성 │

│ │전자 경우 '총수 공백' 등 리스크가 있었으나 주가에 큰 충격 │

│ │이 없었고 갤럭시 노트8 출시 등도 앞두고 있다. 전반적으로 │

│ │수출이 양호하고 안정되는 흐름이다. 연저점을 향해 나아가는 │

│ │흐름이 될 것이다. │

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│ 남경태 │ 1,105~1,155 │ 1,100 │ 1,100 │ 1,100 │

│ IBK기업은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 과장 │9월은 휴가철을 마감하고 본격적으로 환시의 방향이 잡히는 한│

│ │ 달이 될 것으로 예상한다. 그 중심에는 주요국 중앙은행들의 │

│ │통화정책 회의가 있다. ECB에서는 테이퍼링 언급 및 유로 강세│

│ │에 대한 경계 여부, FOMC에서는 자산 축소에 대한 계획과 향후│

│ │ 점도표 등 금리추가 인상에 대한 힌트, BOJ에서는 장단기금리│

│ │ 조작부 양적·질적완화(QQE)로 인한 10년물 수익률 고정 지속│

│ │ 여부 등이 주목된다. 이 이벤트들은 예측이 불가능하지만 그 │

│ │영향력은 상당할 것으로 본다. 휴가에서 돌아온 역내외 플레이│

│ │어들의 적극적 포지션 구축 등으로 방향성을 예상하기 힘든 변│

│ │동성 장세가 예상된다. │

│ │8월을 지배했던 북한 리스크는 익숙한 불확실성으로 규정돼 영│

│ │향력은 제한될 것으로 보인다. │

│ │트럼프 미국 대통령의 행보는 여전히 미국의 정치적 리스크를 │

│ │자극하면서 달러 약세 요인으로 작용할 수 있다. │

│ │ 다만 미국 부채한도 상향 이슈가 불거지면서 미국 정치권이 │

│ │중심을 못 잡고 피치 등의 신용등급 회사가 부정적 언급을 내 │

│ │놓을 경우 달러-원 환율이 급등할 수 있어 유의해야 한다. │

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│ 김대훈 │ 1,100~1,140 │ 1,125 │ 1,110 │ 1,100 │

│ BNK부산은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │전체적으로 방향은 하락 쪽으로 향하는 분위기다. 9월에 FOMC │

│ │가 있지만 금리 인상은 불투명하다. 변수는 유로-달러 환율이 │

│ │너무 많이 올라서 ECB에서 테이퍼링 가능성을 되돌리는 발언 │

│ │나오면 반대급부로 달러가 다시 강세를 보일 수 있다. 유로-달│

│ │러 환율은 고점 경계에도 계속 오르고 있다. │

│ │전반적인 펀더멘털 측면에서 하락 재료가 우위라 1,110원도 볼│

│ │ 수 있을 것이다. 9월에 연저점을 본다면 지난 3월, 5월, 7월 │

│ │에 이어 네 번째 연저점 시도다. 번번이 지지선이 막혔으나 당│

│ │국 개입 경계에도 뚫릴 수 있을지 주시하고 있다. 다만 달러- │

│ │원 환율이 하락하더라도 급락하진 않을 것이다. 9월 선군절이 │

│ │있어 북한 도발 가능성이 부각될 수 있다. 지정학적 리스크가 │

│ │관건이다. │

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│ 김동욱 │ 1,115~1,150 │ 1,110 │ 1,140 │ 1,120 │

│ KB국민은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │연준이 자산축소를 시작할 경우 비미국 경기회복과 미국 성장 │

│ │률의 상대적 약화 등으로 달러화는 제한적인 상승 흐름을 보일│

│ │ 것으로 예상한다. 최근 미국 무역적자 흐름이 다소 강화되고 │

│ │수출이 약화될 가능성이 있어 달러 약세 추세는 당분간 이어질│

│ │ 것으로 전망한다. 다만, 최근 허리케인 하비 피해 이후 복구 │

│ │수요가 시작되면 미국으로의 자금이동이 진행되어 달러 강세가│

│ │ 유발될 수 있다. 관련 부문에서 자금 수요가 증가하면 일정 │

│ │기간 미국 금리, 주가, 달러가 동반 상승할 가능성도 있다. │

│ │원화는 강세 추세가 이어지고 있으나, 펀더멘탈 상으로 수출 │

│ │상승세 둔화, 부동산 가격 안정, 북한 리스크 등에 의해 강세 │

│ │모멘텀이 점차 약화되고 있다. 북한 리스크가 장기적으로 잔존│

│ │하면서 국내 성장 모멘텀도 다소 약화되고 있으며, 한국 CDS │

│ │프리미엄도 완만하게 상승해 달러-원 환율 하단을 점진적으로 │

│ │우상향 시킬 것으로 보인다. 또한, 9월 이후 연준이 본격적인 │

│ │자산 축소를 시행하면서, 외부 충격이 상당 기간 지속될 수 있│

│ │어 9월 한 달간 달러-원 환율 변동성은 커지면서 완만한 상승 │

│ │세를 보일 것으로 예상한다. │

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│ 신영준 │ 1,090~1,160 │ 1,120 │ 1,110 │ 1,100 │

│ KDB산업은행 ├───────┴───────┴──────┴──────┤

│ 차장 │북한 리스크가 좀 더 부각되지 않는다면 달러-원 환율이 추가 │

│ │하락할 것이라고 예상한다. 현재 시장에서 원화 강세 기조는 │

│ │유지되고 있다. 작년 이후로 유로존 리스크를 벗어나면서 전반│

│ │적으로 글로벌 경기가 좋은 편이다. │

│ │도널드 트럼프 대통령을 둘러싼 정치 불확실성 이슈도 주목해 │

│ │야 한다. 현지에서는 트럼프 대통령이 얼마 가지 못할 것 같다│

│ │는 얘기가 나오고 있다. 만약 실제로 미국 정치적 불안이 현실│

│ │화되면 달러 약세가 강하게 나타날 수 있다. │

│ │원화 강세 요인과 함께 맞물리면 달러화 레벨은 1,100원 아래 │

│ │로도 내려갈 수 있다. 실제 1,110원대까지 내려갔던 달러화가 │

│ │1,140원대와 1,150원대까지 오른 후 다시 하락하고 있으므로 │

│ │다시 한 번 연저점을 테스트할 것으로 본다. │

│ │달러-원 상승 요인으로는 북한 리스크, 미국 연준과 ECB의 긴 │

│ │축 이슈가 있다. │

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