KDI "대외 불확실성發 환율 변동폭 2014년 이후 ⅓ 축소"

높은 인플레·국가채무 급증 관리정책 필요

원화 국제적 위상 강화 중장기 노력 병행해야



(세종=연합인포맥스) 최진우 기자 = 대외 불확실성에 따른 달러-원 환율의 변동폭이 지난 2014년 이후 크게 줄었다는 국책연구기관의 분석이 나왔다.

한국개발연구원(KDI)이 12일 내놓은 '대외 불확실성이 환율 및 자본유출입에 미치는 영향' 보고서를 보면 대외 불확실성(VIX)이 100%포인트 상승하면 지난 2014년 이후 환율은 2.6%포인트 오르는 데 그쳤다.

KDI는 대외 불확실성 지표로 미국 주식시장의 변동성을 반영하는 VIX를 활용했다. 이 변수가 명목 환율에 미치는 영향을 도출한 것이다.

이는 2013년 이전에 7.9%포인트 상승한 것과 비교해 3분의 1로 축소된 셈이다.

자본유출의 경우 VIX가 100%포인트 오를 때 2013년 이전에는 국내총생산(GDP) 대비 3.0%포인트 증가했지만, 2014년 이후에는 통계적 유의성을 발견할 수 없었다.

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세부적으로 신흥시장 조정시기인 2018년 1분기, 미중 무역분쟁 시기인 2018년 4분기, 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 위기인 2020년 1~2분기에도 대규모 자본유출은 발생하지 않았다.

외국인 포트폴리오(증권) 투자에서 자본유출 규모가 감소했다고 KDI는 전했다.

KDI는 이러한 이유에 대해 낮은 인플레이션의 지속, 재정 건전성 관리 노력, 외환 건전성 규제 도입 등을 꼽았다.

높은 인플레이션이 지속할 경우 원화자산의 가치 훼손으로 이어질 수도 있는데, 낮은 인플레이션으로 자산가치 보존 측면에서 외국인 투자자의 신뢰 형성에 기여했다는 것이다.

다른 국가에 비해 GDP 대비 낮은 국가채무를 유지한 점도 긍정적인 요인이라고 했다. 아울러 글로벌 금융위기 이후 도입한 외환 건전성 정책은 단기 자본 유출입의 변동성이 감소하는 데 기여했다고 부연했다.

KDI는 "장기간에 걸쳐 대규모 경상수지 흑자가 발생하면서 2014년에 대외 순자산국으로 전환됨에 따라 채무 불이행 우려가 감소했다"고 평가했다.

과거에 급격한 자본유출을 겪은 신흥국에서 위기 직전 경상수지 적자를 기록했다는 점을 근거로 들었다.

KDI는 높은 인플레이션과 국가채무의 급증을 관리하는 정책을 주문했다.

기업경쟁력 확보를 위해 규제시스템을 개혁하고 인프라 투자를 통해 경제활력을 제고해야 한다고 당부했다.

KDI는 "원화의 국제 위상을 강화하는 중장기적 노력도 지속해야 한다"고 했다.

그러면서 "외환시장 거래시간 연장 등 규제개혁을 통해 외국인 투자자의 접근성을 제고하는 등 국제무역·금융거래에서의 위상을 강화해야 한다"고 했다.

최우진 연구위원은 최근 달러-원 환율 흐름에 대해서는 "지금의 변동성이 과거 8년에 비해서는 약간 더 높다"면서도 "과거였으면 현재 상황보다 훨씬 환율이 높았을 것이라고 생각한다"고 진단했다.

jwchoi@yna.co.kr