CA "BOJ, 현시점에서 YCC 수정하지 않을 것"



(서울=연합인포맥스) 정선미 기자 = 일본은행(BOJ)이 현시점에서 수익률 곡선 통제(YCC) 정책을 수정하지는 않을 것이라고 크레디트아그리콜(CA)이 진단했다.

CA는 12일(미국시간) 발표한 고객 노트에서 "일본국채(JGB) 시장의 현재 상태를 고려하면 BOJ는 지난 12월 단행한 YCC 조정이 JGB 시장의 기능을 개선하는 데 효과적이었고 현재로서는 YCC 수정이 필요하지 않다고 결론 내릴 것"이라고 말했다.

작년 초 미 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 올리기 시작했을 때 일본 국채 20년물과 30년물 수익률의 변동성은 커졌지만 10년물 금리의 변동성은 낮게 유지됐다. 이 때문에 BOJ가 통화 완화정책을 통해 JGB 시장의 왜곡을 강화한다는 비판이 커졌다.

그러나 작년 12월 BOJ가 YCC 정책을 수정해 10년물 금리의 거래 허용 범위를 확대한 이후 10년물 수익률의 변동성도 다른 만기물과 비슷하게 움직이고 있다.

CA는 또한 금융기관들의 JGB 매입이 늦어지면서 이 공백을 메우기 위한 매입을 크게 늘릴 것으로 보여 BOJ가 JGB 매입을 크게 늘리지 않고 YCC를 조정할 수 있다고 일부 시장 참가자들은 보고 있다고 지적했다.

하지만 BOJ는 YCC 정책을 조정하지 않을 것이며, 금융기관이 JGB 매입 부족분을 채움으로써 JGB 수익률에 일시적으로 하락 압력이 발생하는 것에 의존해 완화정책의 효과가 지속되는지 확인할 것으로 CA는 전망했다.

아울러 CA는 "글로벌 경기 둔화 가능성이 커졌으며, 예상할 수 있는 기간 내에 2% 물가 목표를 달성할 수 있을지 BOJ가 예측하기 어려운 점을 고려하면 BOJ가 완화정책을 수정하지 않을 것"이라고 예상했다.

이어 "해외 주요국 중앙은행의 통화정책 긴축의 효과가 강화되고 이에 따른 경기 둔화 우려와 금리 인하 기대감이 글로벌 채권 수익률에 대한 하락 압력을 강화할 것"이라고 분석했다.



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