[황병극의 파인앤썰] 트럼프發 금리 역주행



(서울=연합인포맥스) 미국 연방준비제도(Fed, 연준)가 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 이른바 '빅 컷(기준금리 50bp 인하)'을 단행한 데 이어 11월 FOMC에서 기준금리를 25bp 추가로 인하했다. 이로써 미국의 기준금리 상단은 2개월 사이 연 5.50%에서 4.75%로 75bp 낮아졌다. 그러나 이상하게도 시장금리는 연준의 기준금리 인하가 무색할 정도로 급등하고 있다. 실제로 지난 2개월간 10년만기 미국 국채금리는 연 3.60%에서 4.43%로 무려 80bp 이상 올랐다. 중앙은행의 기준금리 인하가 시장금리 하락을 담보하지 못하고 있는 셈이다.






미국 국채금리 상승과 맞물려 외환시장에서 글로벌 달러 강세 현상도 한층 공고해지고 있다. 주요 6개 통화에 대한 달러 가치를 반영하는 달러 인덱스는 105 수준을 넘어 106선마저 뚫었다. 연준의 기준금리 인하에 대한 기대감으로 지난 9월 말에 100선에 근접했던 것과 사뭇 다른 모양새다. 글로벌 달러 강세가 확산하면서 달러-원 환율도 1,400선을 훌쩍 넘어서 연고점을 새로 썼다.






이는 글로벌 금융시장에서 이른바 '트럼프 트레이드'가 가속화되고 있기 때문이다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 감세 공약 등을 실행하기 위해 대규모 국채 발행과 재정 확대 정책이 불가피할 것으로 보이는 가운데 보편관세 등 보호무역주의 정책이 전망되면서 미국 국채금리와 달러 가치가 요동치고 있다.

문제는 트럼프 트레이드로 한국 경제에는 어려움이 가중될 수밖에 없다는 점이다. 국책 연구기관인 한국개발연구원(KDI)은 전날 'KDI 경제전망(2024년 하반기)'을 발표하면서 올해 우리나라의 경제성장률 전망치를 기존 2.5%에서 2.2%로 낮췄고, 내년도 성장률 전망치도 기존보다 0.1%P 낮춘 2.0%로 하향 조정했다. 특히 KDI는 내수 회복이 지연되는 상황에서, 미국의 관세인상이 예상보다 빨라질 경우 수출에 부정적인 영향 등으로 내년에는 2.0% 성장률 달성도 어려울 수 있다고 우려했다.

연준과 한국은행의 기준금리 인하와 별개로 국내에서도 고금리와 고환율 현상이 '뉴노멀'이 될 것이란 지적이 나온다. 미국에서 재정 확대에 따른 국채 발행 등으로 국채금리가 상승하는 가운데 보편관세 현실화 등으로 각국의 무역수지가 악화하면 각국의 통화가치가 동반 약해지는(환율 상승) 현상이 일상화할 수 있다는 이유에서다. 여기에 고환율 등으로 진정됐던 인플레이션까지 가세할 경우 자칫 고금리, 고환율, 고물가 등 '3고(高)' 현상이 재연될 수 있다는 우려마저 나온다.

그나마 미국 국채금리가 급등세를 연출하는 와중에도 국내 채권금리는 한국은행의 기준금리 인하 등으로 상대적으로 안정적인 게 다행이다. 우리 정부가 재정 건전성을 강조하는 가운데 세계국채지수(WGBI) 편입으로 중장기적으로 외국인 투자자금 유입이 수급에도 긍정적으로 작용할 수 있다는 기대가 작용한 덕분이다.

그러나 내년에도 정부의 대규모 국고채 순발행 등으로 물량 부담이 지속될 수밖에 없다. 미국과 한국의 국채금리 차이(한미 금리 스프레드)는 이미 역대 최대치라는 점에서 미국 국채금리가 하향 안정되지 못하면 국내 금리도 마냥 하락하긴 어렵다. 미국과 한국의 높아진 채권금리 역전은 달러-원 환율에도 상승 요인으로 작용할 수밖에 없다. 고환율 현상이 기준금리 인하를 제한하는 요인으로 작용하면 고금리, 고환율 현상이 장기화할 가능성도 배제하기 어렵다.

연준과 한국은행 등 글로벌 중앙은행들의 기준금리 인하로 가계의 대출 상환 부담이 줄어들고, 내수도 살아날 수 있다는 전망은 실현되기 어려운 신기루에 그칠 가능성이 크다. 오히려 경기 둔화와 출렁이는 글로벌 금융시장에 다시 허리띠를 빠짝 졸라매야 한다는 의미다. 바야흐로 고금리와 고환율 현상이 일상이 된 '뉴노멀' 시대에 대비하는 자세가 바람직해 보인다. (편집국장)

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