한은 "美뮤추얼펀드, 국내 투자 패시브 비중 증가…환오픈 확대"

"자금유출입 모니터링시 환율 변동성 지표 주시 필요"

"WGBI 편입, 채권 패시브 자금 유입 유발해 환헤지 비율 상승 가능성"



(서울=연합인포맥스) 손지현 기자 = 한국은행이 최근 미국 뮤추얼펀드의 국내 증권투자를 살펴보니 패시브자금 비중이 꾸준히 증가하는데, 이에 따라 환오픈 형태 위주의 투자 또한 확대되고 있는 것으로 분석됐다.

조상흠 한국은행 국제국 국제금융연구팀 과장은 6일 'BoK 이슈노트 : 최근 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자의 주요 특징 및 시사점' 보고서를 통해 이같이 밝혔다.

조 과장은 미국 증권거래위원회(SEC)의 미국 뮤추얼펀드 공시자료를 외국인 국내 증권투자에 대한 대용치로 활용했다. 우리나라에 투자하고 있는 미국 뮤추얼펀드 잔액은 작년 3분기 기준 1천350억달러로, 전체 외국인 증권투자자금의 15% 수준인 것으로 나타났다.

우선 미국 뮤추얼펀드의 국내 증권투자는 가치평가 효과(valuation effect)를 제외하면 2019년 이후 대체로 감소한 것으로 나타났다. 다만 이는 전체 해외투자 감소에 따른 것으로 우리나라에만 국한된 현상은 아닌 것으로 진단됐다.

투자전략별로는 상장지수펀드(ETF) 등 패시브방식의 자금의 비중이 꾸준히 증가한 것으로 나타났다.

조 과장은 "패시브자금의 비중이 작년 3분기 기준 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자 잔액의 절반을 상회하고 있다"며 "그럼에도 불구하고 해당 자금 유출입의 글로벌 리스크 민감도는 자산가치 변동 제외시 과거보다 높아지지 않았다"고 설명했다.




글로벌 리스크 변화에 대한 민감도를 살펴보면 채권 투자의 경우 액티브 자금과 패시브 자금 간 차이가 크지 않았는데, 주식은 패시브 자금의 민감도가 액티브 자금보다 큰 것으로 나타났다.

특히 패시브 주식자금은 환율 변동성 등으로 인한 글로벌 리스크에 대해 민감도가 높게 나타났다.

패시브 주식자금과 환율 변동성 지수 간 상관계수는 VIX 등 다른 글로벌 리스크 지표보다 더 크게 나타난 것으로 분석됐다. 이는 주식자금이 대부분 환오픈 형태로 투자되면서 환변동 위험에 크게 노출되는데 기인한 것으로 풀이된다.

조 과장은 "환오픈 형태 위주의 투자로 글로벌 환율 변동성에 상당히 민감한 패시브 주식자금 비중이 확대되고 있다"며 "자금유출입 모니터링시 환율 변동성 지표에도 더 관심을 기울일 필요가 있다"고 말했다.




앞으로 올해 11월 세계국채지수(WGBI) 편입으로 패시브 채권자금 비중이 증가한다면, 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자자금의 환헤지 비율 상승으로 이어지면서 자금유출입과 달러-원 환율 간 관계가 약화될 가능성도 제기했다.

다만 대부분 환오픈 형태로 투자되는 패시브 주식자금 비중 또한 증가하고 있어 전반적인 관계가 각 자금 간 상대적인 증감폭에 따라 결정될 것이라고 설명했다.

이외에 WGBI 추종 패시브 채권자금 유입으로 외화자금시장의 수급 불균형이 완화되고 국고채 장기금리를 중심으로 금리가 하락할 것으로 전망했다.

조 과장은 "이 과정에서 국채가격이 고평가되면서 외국인 채권자금 중 일부가 국고채에서 회사채 등 여타 채권으로 이동할 가능성도 있다"고 말했다.

그는 "다만 미국 뮤추얼펀드의 경우 미 달러화 등 기축통화 표시 채권에 대한 선호가 높다는 점을 감안하면 KP물로 수요가 이동할 수 있다"며 "그렇다면 원화발행 회사채의 리스크 프리미엄을 낮추는 데는 제약이 있을 수 있다"고 언급했다.

jhson1@yna.co.kr



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