FX 오버헤지 열린 수출입기업…기업은 '신중'·금융권은 '글쎄'

금융기관, 내규·RWA 부담에 파생 확대 난색

환헤지 분산시 증권사 반사이익 기대



(서울=연합인포맥스) 노요빈 정선미 기자 = 외환당국이 수출입 기업의 선물환과 같은 외환파생상품거래 규제를 완화했지만, 금융권에선 규제 완화에 따른 실효성은 크지 않을 수 있다는 반응이 나온다.

지난주 정부는 외환시장 수급 불균형 구조를 완화하기 위한 조치로 금융기관의 기업 외환파생상품거래 위험헤지비율 한도를 확대하기로 했다.

위험헤지비율은 외환파생상품 거래액을 수출액 등 실물거래 기준금액으로 나눈 값이다. 지난 2009년 125%에서 100%로 하향한 후 다시 125%로 상향한다.




◇ 기업들 오버헤지 가능해도…금융사, 高환율·RWA 부담에 난색

14일 금융권에 따르면 금융사는 수출입기업의 선물환 매매 한도를 내부 규정에 따라 운영하고 있다.

외환(FX) 관계자는 수출입 업체의 위험헤지비율이 커져도, 금융기관의 신용한도 규정에 대한 보수적 기조엔 변함이 없다고 입을 모았다.

업체의 위험헤지비율이 확대된다고 해도, 금융사 내부 규정에 따라 헤지 여력은 크게 좌우되기에 실제 변화가 크지 않을 수 있다는 의미다.

은행권 관계자는 "은행 내규를 봐야 한다"며 "기업의 파생거래 한도가 120%로 늘어난다고 해도 은행 내규는 또 다른 문제"라고 말했다.

그는 "은행은 투자자 보호 문제를 생각하면 보수적으로 개별 한도를 관리할 수밖에 없다"며 "실익이 커 보이지 않는다"고 덧붙였다.

통상 내부 규정은 업체에 대한 신용도 평가 등으로 종합 구성된다.

최근 환율과 건전성 규제는 환헤지 한도를 늘리기 어렵게 만들고 있다.

은행은 환율이 올라가면 위험가중자산(RWA) 관리에 부담이 늘어난다. 이때 기업 선물환과 같은 파생상품 거래는 RWA 변동성 위험을 키울 수 있다.

금융투자업계도 RWA가 증가하면 핵심자본인 보통주자기자본(CET1) 비율이 낮아진다. 이는 주가에 부담이자, 재무건전성을 악화한다.

금융사가 파생상품 거래 한도를 보수적으로 대응할 수밖에 없는 배경이다.

다른 은행권 관계자는 "은행은 자체적인 신용평가를 한다"며 "과거보다 제도가 강화돼 환율이 지금처럼 높으면 RWA와 신용한도 등 양쪽을 모두 고려해야 하는 입장이다"고 말했다.

그는 "조선업만 해도 흑자 전환을 해도 적자가 남아 있다"며 "현재 100% 헤지를 한다고 해도, 신용한도는 부족하다"고 덧붙였다.




◇ 기업도 오버헤지 '신중'…금투업계 물량 분산 기대

당국이 파생상품 거래 한도를 늘려준다고 해도 업체 입장에서 기준금액 이상의 '오버헤지'가 좋은지 신중한 판단이 필요하다는 지적도 있다.

대기업의 한 재무팀은 "대부분 기업은 내부 정책상 오버헤지가 금지돼 있을 것"이라며 "환 위험 관리로 보면 100% 넘는 헤지는 정상적이지 않다"고 말했다.

그는 "자칫 정부가 환 투기(베팅)를 조장한다고 느껴질 수 있기에 황당하다"고 덧붙였다.

다만 기업에서 환헤지를 적극적으로 여러 기관에 분산해 위험헤지비율을 높여 채울 가능성도 있다. 과거에도 은행권에서 선물환 처리가 신용한도 여건상 제한되자 기업들은 증권사를 통한 선물환 거래를 늘린 적 있었다.

증권사 관계자는 "일반환전 인가를 바탕으로 중소기업 틈새 영업에 수익 기회가 있을 것으로 생각한다"며 "과거 환율 급등 국면에서 은행권 한도가 찬 조선사에서 증권사를 통해 조선사 선물환 거래에 나서기도 했다"고 말했다.

그는 다만 "아직 그런 상황은 아니라서 준비만 해두려고 한다"고 덧붙였다.

당국은 규제 완화를 고려한 금융사 대응을 지켜봐야 할 부분이라고 설명했다.

당국의 관계자는 "작년을 포함해 은행은 (기업의 선물환 거래) 위험헤지비율을 100%까지 안 해주는 경우가 많았다"며 "은행이 건전성 우려로 보수적인 상황이지만, 규제 완화로 좀 더 선물환 거래가 늘어날 여력이 생긴 부분이 있다"고 말했다.

그는 "(환 투기에 대해) 고민되는 지점이나, 내부적으로 기업 선물환 매수보다 매도의 가능성이 큰 점을 고려해 올바른 정책 방향이라고 판단했다"고 덧붙였다.

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