[무너지는 美 예외주의②] 주가 하락 도화선 된 관세·금리 전략



(서울=연합인포맥스) 강수지 기자 = 미국 증시는 오랜 기간 세계 금융시장의 중심에서 예외적인 강세를 유지해왔다.

그러나 글로벌 경제 불확실성 속에서도 미국만은 독보적인 성장세를 보인다는 이 '미국 예외주의' 신화가 최근 흔들리고 있으며 이는 주로 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책과 금리 전략에서 비롯된 것이란 분석이 다수다.

특히 집권 1기 당시 트럼프 대통령의 주요 업적이 주가 강세였던 만큼 시장은 최근의 사태에 혼란을 겪는 모습이다.

24일 연합인포맥스 세계주가지수(화면번호 6511)에 따르면 지난 21일(현지시간) 벤치마크 지수인 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500은 0.08% 오른 5,667.56에 마감했다. 지난 13일에는 2월 기록한 사상 최고치 6,147.43 대비 10% 넘게 하락했으나 이후 다소 반등했다.






◇ 잘 나가던 美 증시, 관세 한 방에 휘청

지난 2년 동안 강세장을 이어가며 미국 예외주의를 입증했던 미국 증시가 올해 초 사상 최고치에서 급락한 이유는 도널드 트럼프 대통령의 정책 불확실성 때문이다.

특히 트럼프 대통령이 임기 초부터 강경한 관세 정책을 밀어붙이며 경기 침체도 용인하겠다는 입장을 내비치면서 시장은 일대 혼란에 빠졌다. 그가 강하게 관세 정책을 밀어붙이는 근본적인 이유는 '마가(MAGA·Make America Great Again·미국을 다시 위대하게)'라는 구호처럼 더 강한 미국을 만들기 위해서다.

관세 정책은 기업들의 무역 환경과 생산 비용에 직접적인 영향을 미치며, 특히 글로벌 공급망에 의존하는 대형 기업들의 수익성을 약화할 수 있다. 이는 결국 주가에 부정적인 영향을 미치는 요인으로 작용한다.

트럼프는 미국 관세를 무기로 미국의 제조업을 보호하고 일자리를 창출하는 등 경제 체질을 강화하려는 의도를 여러 번 내비쳤다. 그는 코로나19 이후 드러난 미국의 공급망 문제를 해결하고 반도체 등 주요 산업도 미국 내에서 생산할 수 있도록 만들 계획이며 관세를 통해 최대 교역국과의 무역 불균형을 해소하고 협상에서 유리한 위치를 차지하려고 한다.

특히 캐나다와 멕시코, 중국에 있어서는 관세를 무기로 불법 이민과 마약 문제를 해결하려는 모습이다.

트럼프는 오는 4월 2일부터 전 세계 각국의 대미 관세율과 비관세 장벽 등을 두루 고려해 '상호 관세'를 부과할 예정이며 멕시코, 캐나다에 대한 25% 관세도 유예기간이 끝나면 결국 상호 관세로 수렴될 것으로 보인다.

중국에는 이미 지난달부터 10% 관세가 부과됐으며, 이달 초 다시 10% 추가 관세를 부과하며 중국 당국의 강한 반발과 보복 관세를 불러일으켰다.

골드만삭스는 보호무역 정책이 S&P500의 주당순이익(EPS)을 2∼3% 감소시킬 것으로 예측했다. 일반적으로 관세율이 5% 상승할 때 EPS가 1∼2% 하락하는 경향이 있는 만큼 이는 결국 주식시장을 5%가량 끌어내릴 수 있다.

그러나 시장은 글로벌 교역 환경 위축과 기업의 생산 비용이 증가, 미국 내 재화 가격 상승 등 미국 경제에 미칠 부정적인 영향을 우려하고 있다.

지난 9일(현지시간) 트럼프 대통령은 미국 경기둔화 가능성을 인정하면서 침체를 불사하고도 관세 정책을 강행하겠다는 의지를 드러낸 바 있다. 그는 폭스 뉴스와의 인터뷰에서 "우리가 하는 일은 미국에 부를 다시 가져오는 과정"이라며 "일정한 과도기적 시기가 필요하다"고 언급했다.






◇ 침체 우려 유발로 금리 하락…부채 부담 줄이려는 전략?

미국 증시가 약세를 보이는 가운데 증시와 상반된 움직임을 보이는 채권 금리는 하락하며 강세를 나타냈다.

일부 시장 전문가들은 트럼프 대통령이 경기 침체와 관세 전쟁 등을 내세워 시장의 우려를 자극하는 것이 장기 금리 하락을 용인해 정부의 부채 이자 부담을 줄이려는 전략적 의도라고 풀이했다.

트럼프 취임 직전인 지난 1월 14일 4.8090%로 고점을 기록한 이후 줄곧 하락해 3월 초에는 4.105%까지 떨어지며 4% 선을 위협하기도 했다.

이러한 주장의 근거는 트럼프 행정부가 대규모 감세와 인프라 투자 계획을 발표하면서도 재정 적자에 대한 우려는 크게 하지 않는다는 점이다.

높은 금리는 정부의 부채 부담을 가중하지만, 금리가 낮아질 경우 연방정부의 이자 비용이 절감되는 효과가 있기 때문이다.

특히 올해 만기가 도래하는 약 9조 달러의 국채 중 70%가 6월 안에 만기가 종료된다는 점이 근거로 작용했다. 미국 재무부의 월별 공공 부채 보고서(MSPD)를 통해 3월 이후 월별 만기도래 비중을 계산하면 3월 25.8%, 4월 20.7%, 5월 16.9%, 6월 9.2%로 계산된다.

다만, 다수 전문가는 침체 시 전체 재정적자가 심화하며 국내총생산(GDP) 대비 정부부채 비율이 높아지는 패턴을 보였다며 이러한 의도로 침체 우려를 자극한다면 이는 위험한 불장난이 될 가능성이 있다는 평가다.

한편, 트럼프 대통령은 최근 더 적극적으로 연방준비제도(Fed·연준)에 금리 인하를 주문하기도 했다.

지난 19일(현지시간) 트럼프 대통령은 "미국 관세가 경제에 점차 반영되기 시작하면서 연준은 금리를 인하하는 것이 훨씬 나을 것"이라며 "옳은 일을 하라"고 연준에 금리 인하를 압박했다.

다만, 어떠한 의도라도 트럼프 대통령의 오락가락하는 정책 기조는 단기적으로 증시에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 커 보인다. 관세 정책으로 인한 무역 긴장 고조와 금리 하락에 따른 경기 둔화 신호가 맞물리면서, 시장 불확실성이 커지고 있기 때문이다.

sskang@yna.co.kr



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