[표] 4월 및 중장기 달러-원 전망-②



◇이민혁 KB국민은행 연구원

달러-원 환율은 3월 중 1,500원을 돌파한 데 이어 4월에도 높은 레벨에서 등락할 전망이다. 최근 외환시장은 경제지표나 금리차보다 미국과 이란 간 전쟁, 국제유가 급등, 글로벌 위험회피 심리 등 지정학 변수에 더욱 민감하게 반응하고 있다. 현재 달러-원은 전쟁 장기화와 고유가 지속 가능성을 반영하며 금융위기 이후 가장 높은 수준까지 오른 상태다. 당분간은 안전자산 선호에 따른 글로벌 달러 강세, 유가 상승에 따른 연준 긴축 기대, 외국인의 국내주식 순매도와 4월 배당 지급 등 계절적 수급 부담이 환율 상방을 자극할 것으로 본다. 다만 세계국채지수(WGBI) 편입에 따른 채권자금 유입, 반도체 수출 호조, 거주자의 해외투자 둔화 등 요인은 상단을 일부 제한할 전망이다. 종합하면 4월 달러-원은 높은 변동성 속에서 전반적으로 1,500원 부근 흐름을 예상한다.

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│2026년 4월 전망치 │ 2026년 2분기 │ 2026년 3분기 │ 2026년 4분기 │

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│ 1,470~1,540 │ 1,480 │ 1,450 │ 1,460 │

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◇오태영 NH농협은행 과장

미국과 이란 간 전쟁이 지속되는 등 지정학적 리스크가 해소되지 않을 경우, 달러-원 환율은 1,500원대 흐름을 이어갈 전망이다. 다만 고점에서 발생하는 수출업체 네고 물량 등은 상단을 지지할 것으로 예상한다.

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│2026년 4월 전망치 │ 2026년 2분기 │ 2026년 3분기 │ 2026년 4분기 │

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│ 1,490~1,530 │ 1,505 │ 1,475 │ 1,455 │

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◇하나은행 이석진 과장

중동 전쟁 종식에 대한 명확한 시그널이 나오기 전까지는 당분간 변동성 장세가 이어질 것으로 생각한다. 전쟁이 끝나더라도 고유가 지속 여파로 달러-원 환율의 눈높이를 당초 예상보다 올려야 할 것으로 본다. 4월에 예정된 배당금 역송금 물량 유입 및 매파적으로 예상되는 미 연방공개시장위원회(FOMC) 역시 달러-원 환율 상방 압력으로 작용할 전망이다. 다만 반도체 위주 수출 호조세가 지속되면서 수출업체 네고 물량이 고점 매도 형태로 유입되는 점, WGBI 편입 관련 원화 매수 수요, 최근 들어 서학개미 달러 순매수세가 크게 감소한 점 등을 고려했을 때 현재 수급 불균형 상황은 아니다. 이에 오버슈팅 가능성은 낮게 보고 있다.

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│2026년 4월 전망치 │ 2026년 2분기 │ 2026년 3분기 │ 2026년 4분기 │

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│ 1,480~1,530 │ 1,470 │ 1,440 │ 1,420 │

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◇이정훈 대신증권 연구원

달러-원 환율이 1,500원대에 안착하면서 차트상으로는 마땅한 저항이 없는 상황이다. 사태가 진정될 경우, 언제든지 되돌림이 빠르게 나타날 수 있는 점 정도가 그나마 달러 매수 심리를 진정시킬 수 있는 요인이다. 4월 중 에너지 시장 불확실성은 해소될 것으로 예상하지만, 4월 말 이후에도 긴장이 완화될 조짐이 보이지 않는다면 당사 예상치 이상으로 오버슈팅할 가능성도 있다고 본다. 달러-원 단기 급등은 글로벌 금융시장 전반의 불확실성이 고조되는 시기를 의미하는데, 이를 현재 상황에 적용하면 진짜 '타코'(TACO·Trump Always Chickens Out)가 나올 시점으로 볼 수도 있다고 생각한다.

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│2026년 4월 전망치 │ 2026년 2분기 │ 2026년 3분기 │ 2026년 4분기 │

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│ 1,450~1,530 │ 1,480 │ 1,440 │ 1,440 │

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◇문홍철 DB증권 자산전략팀장

펀더멘털은 미국 경기 둔화와 반도체 수출을 통해 환율 하락을 가리키고 있지만, 펀더멘털과 무관한 전쟁 이벤트에 따른 고환율을 당분간 조심해야 할 시기. 한국은 원유 수입과 호르무즈 의존도, 원화 변동성, 높게 올랐던 국내 주식 등으로 인해 달러-원 환율이 큰 폭으로 요동칠 위험이 크다. 위험이 확대되는 국면에서는 환율 위쪽 방향성을 열어두고 대응해야 할 것이다. 반도체마저도 일부 기술 관련 변화로 수출이 둔화할 가능성이 없지 않기에, 상존하는 불안 심리가 원화에 약세 요인으로 크게 작용할 수 있다.

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│2026년 4월 전망치 │ 2026년 2분기 │ 2026년 3분기 │ 2026년 4분기 │

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│ 1,468~1,580 │ 1,492 │ 1,479 │ 1,468 │

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◇권아민 NH투자증권 연구원

단기적으로는 전쟁 장기화 여부, 유가의 향방이 가장 중요하다. 상반기 내내 100달러 유가가 지속돼야 유가 기저가 러시아-우크라이나 전쟁과 유사한 수준인데, 기본 시나리오로는 이를 보기 어렵다고 판단한다. 해외투자에 따른 달러 유출 부담도 지난 4분기보다 완화했다. 1,500원을 상회한 현 레벨에서 추가 상승 여력은 크지 않다고 관측하며, 당국의 환율 안정화 의지 및 개입 강도가 가장 중요할 것으로 본다.

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│2026년 4월 전망치 │ 2026년 2분기 │ 2026년 3분기 │ 2026년 4분기 │

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│ 1,450~1,530 │ 1,460 │ 1,450 │ 1,470 │

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◇이영화 BNK부산은행 연구원

단기적으로는 고점 인식과 당국의 개입 경계감이 달러-원 환율 상단을 일부 제한할 수 있다고 생각한다. 다만, 고유가 장기화에 따른 인플레이션 우려와 달러 강세 환경을 감안하면 환율의 하향 안정화는 제한적일 것으로 본다. 한편 국내 주식시장 역시 외환시장과 유사하게 상단은 제한되고 하단은 점차 열리는 불안한 흐름을 나타내고 있다. 트럼프 대통령이 제시한 4월 6일 전까지는 현 수준을 유지하려는 시도가 이어질 수 있겠다. 그러나 해당 시점 이후에도 전쟁 관련 불확실성이 재차 연장될 경우, 환율은 추가 상승 압력을 받을 가능성이 크다. 주식시장 역시 하방 변동성이 확대될 가능성을 배제하기 어렵다. 현재 시장은 이미 상당한 피로도가 누적된 상태다. 그동안 고환율 부담에도 불구하고 수출업체의 네고 물량과 개인투자자의 저가매수세가 하단을 방어해왔지만, 전쟁 장기화가 현실화할수록 이러한 완충 기능은 점차 약해질 수 있다. 결국 전쟁이 예상보다 길어질 경우, 달러 매도 유인은 둔화하고 국내 주식시장 내 저가매수세도 약화해 환율과 주식시장 모두 불안정성이 한 단계 더 높아질 수 있다는 점에 유의할 필요가 있다.

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│2026년 4월 전망치 │ 2026년 2분기 │ 2026년 3분기 │ 2026년 4분기 │

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│ 1,490~1,525 │ 1,445 │ 1,425 │ 1,440 │

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